Когда состоятельный человек первый раз говорит с финансовым советником, вопрос почти всегда один

Когда состоятельный человек первый раз говорит с финансовым советником, вопрос почти всегда один — какую доходность вы обеспечиваете.

Правильный вопрос звучит иначе.

Миф. Принято думать, что цель управления капиталом — максимизировать доходность. 12% лучше 8%, 20% лучше 12%. Хороший портфель — это тот, что растёт быстрее.

Ловушка. Здесь живёт математическая асимметрия, которую большинство людей никогда не считало вслух. Если вы теряете 50% капитала — вам нужно не 50%, а ровно 100% доходности, чтобы вернуться к исходной точке. Потеряли 33% — нужен рост в 50%. Это не оговорка, это арифметика.

24 февраля 2022 года Московская биржа за один торговый день потеряла 33% — $189 млрд капитализации. Никакого предупреждения. Около 5 млн частных инвесторов обнаружили, что зарубежные активы заморожены: 5,7 трлн рублей заблокировано в Euroclear и Clearstream (данные Банка России). Те, кто зарабатывал по 12% в год три года подряд, стояли на нуле — и вместо задачи роста решали задачу восстановления.

Никакая оптимизация доходности не работает, если нет ответа на вопрос: при каком сценарии капитал становится недоступен?

Что делать. Защитный контур строится до погони за доходностью — не вместо, а прежде. Прежде чем спрашивать, сколько это принесёт, стоит задать четыре других вопроса: это ликвидно в кризис? Доступно, если счёт заморозят? Выживет при просадке в 30%? Диверсифицировано по валютам и юрисдикциям?

Из практики. Клиенты, которые приходят с вопросом про 15% годовых, к третьей встрече, как правило, переформулируют задачу иначе: я не хочу потерять больше Х ни при каком сценарии. Вот это и есть правильная точка отсчёта — и именно вокруг неё строится конструкция портфеля.

Потерять 50% и потом заработать 50% — не ноль. Это минус 25%. Математика потерь безжалостна, и она не прощает тех, кто годами думал о доходности, но ни разу — о максимальной допустимой просадке.